“冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”，这大概是当下A股最真实的写照。

在经历了轰轰烈烈的泡沫之后，A股正陷入另一个极端：流动性干涸，波动性消失。据彭博整理比对，过去5天A股平均成交额从去年的超过2万亿元人民币下降至3640亿元（550亿美元），创出2014年11月以来最低水平。截至今天收盘，沪深两市成交额3960亿元，继续维持低位。

与此同时，A股波动性也降至低谷。8月以来上证综指的日内波幅开始迅速缩小。9月8日刚以12.88点的振幅创下14年新低，这一纪录随即就在周二以11.94点再度被打破。千股横盘也成为常态。

人们不禁要问，流动性去哪了呢？

整体流动性充裕

事实上，今年以来国内市场一直不缺少流动性。

虽然没有放“降息、降准”等大招，但央行今年以来却频繁通过逆回购、SLF、MLF等政策工具滚动向市场释放流动性。市场上并不缺钱。

仅周日（9月18日）以来，央行就累计净投放8100亿元，再创五个月来单周净投放新高，上周净投放5251亿元。

而8月的新增信贷、社融、M2等主要金融数据全线超过预期。中国8月M2货币供应同比增加11.4%，M1-M2剪刀差为13.9%，较7月15.2%的历史纪录收窄，结束此前“六连增”态势；新增人民币贷款9487亿元，为7月的两倍；社会融资规模增量14700亿元，为7月规模的三倍。

钱为何不来

可见，市场上并不是没有钱。但为何资金对A股避而远之呢？

中国证券报提供了两个解释：赚钱效应下降和IPO的抽血效应。

一方面，随着两市波动率逐步收窄，市场套利空间也在迅速减小，日内交易难度急速增加，进而导致了场内活跃资金的流出，以及场外本就在观望当中的资金继续裹足。在场内资金离场和场外资金不驰援的双重夹击下，“今日领涨明日领跌”的热点“一日游”的出现似乎也就在意料当中了。这进一步又导致了市场活力的逐步丧失，继续留作场内存量资金的机构和散户只能被动选择“僵尸化”，此前受到市场广泛关注的“涨停敢死队”等活跃资金现在已几乎鲜有出没。这些又会继续加剧市场波动率的降低，资金陷入了一个恶性循环的怪圈当中。

另一方面，在市场内部循环资金逐步缩水的同时，对于资金的“抽血”也远未停止。截至本周四，今年以来，两市已经迎来了119只新股上市。而且就在发行扩容的同时，债转股、减持等也在持续对A股活跃资金构成分流。这都让本就缺钱的市场显得愈发捉襟见肘。

民生证券策略和长城证券本周早些时候均指出，美联储加息阴影可能导致市场观望，压制了风险情绪。但美联储按兵不动之后，A股在周四、周五连续两天均未见起色。

中金公司则认为，受到监管趋严、解禁高峰、宏观经济不明朗等因素影响，未来一段时间市场仍可能继续偏弱。

钱去哪了？

那么，资金都去了哪里呢？华尔街见闻整理如下。

房地产：虽然低迷的股市没有了财富效应，但房地产有。8月70个大中城市新建商品住宅价格环比增幅1.3%，相比7月份0.7%的增幅有明显的提升，创下逾六年最猛增长。

疯长的房价背后是居民部门贷款的爆炸式增长。据海通团队统计，截至去年底，我国居民房贷/GDP比重去年达25.5%，已超过日本水平。而今年房贷增速更是令人瞠目结舌，上半年新增房贷占到GDP的7.7%，是日本泡沫最严重时期的两倍还多。这还没算上房屋抵押贷款和消费贷，这两者正在成为房贷之外，购房者加杠杆的重要工具。

商品：近日，受煤炭工作会议预期等因素推动，以焦煤焦炭为的黑色系商品的价格掀起了一步上涨。本周，焦煤、焦炭主力期货价格分别上涨8.8%和10.5%。

港股：兴业证券表示，随着深港通等重大事件的落地，内地资金出现了明显的南下趋势，估值偏低的港股呈现“洼地效应”，从一定程度上分流了A股部分资金。自今年三季度以来，恒生指数上涨了13.9%，而上证的涨幅只有3.6%。